Если вспомнить, что техасский сорт в апреле упал ниже нулевой отметки, то сомневаться, что 2020 стал настоящей катастрофой для рынка нефти, вроде бы не приходится. Из-за пандемии люди старались не выходить из дома, спрос на черное золото резко упал, емкости для хранения переполнились, а трейдеры стали предлагать своим партнером деньги за то, чтобы те забрали у них лишние баррели. По мнению CME Group, то, что мы увидели в текущем году, стало крупнейшим кризисом спроса в истории. На самом деле, если отбросить эмоции и разобраться в цифрах, все выглядело не таким печальным, как пытаются представить СМИ.

Глобальный спрос на нефть в 2020 просел приблизительно на 10 млн б/с. То есть, следуя математике, без 90 млн б/с человечество просто не может жить (даже в условиях пандемии), все остальное – излишки. По прогнозам ОПЕК, в 2021 восстановится около 60% от того, что было потеряно в уходящем году. Речь идет о 5-6 млн б/с. Их поступление на рынок будет способствовать продолжению ралли Brent и WTI, с одной стороны; с другой, вернет на рынок американских производителей. Неудивительно, что Россия, бюджет которой может себе позволить более низкие цены, чем бюджет Саудовской Аравии, рассуждает об увеличении добычи. Политика ОПЕК+ в 2021, вероятнее всего, превратится из стимулирующей в сдерживающую, что лишает «быков» по черному золоту важного козыря.

Честно говоря, невелика потеря! Масштабный фискальный стимул на $900 млрд от Конгресса США и намерение демократов увеличить чек на одного американца с $600 до $2000, что расширит величину помощи приблизительно на $464 млрд, усиливают риски рефляционной среды. В ней активы сырьевого рынка чувствуют себя как рыба в воде. Неудивительно, что в конце уходящего года нефтегазовый сектор, явный аутсайдер на рынке акций США, на время обошел сектор недвижимости.

Динамика секторов-аутсайдеров рынка акций США

Рост глобального спроса на черное золото, рефляционная среда, новый супер-цикл активов сырьевого рынка и слабый доллар. Что может быть лучше для «быков» по Brent и WTI? Благодаря тому что Дональд Трамп сначала проиграл президентские выборы, а затем подписал законопроект о фискальном стимуле, неопределенность снизилась, волатильность финансовых рынков упала, американская валюта ослабла. Из-за расширения двойного дефицита (отрицательного сальдо счета текущих операций и бюджета), непривлекательной для нерезидентов реальной доходности казначейских облигаций США и непрекращающихся распродаж активов-убежищ, средне- и долгосрочные перспективы доллара выглядят «медвежьими». По крайней мере до тех пор, пока ФРС не начнет думать о нормализации денежно-кредитной политики. Ранее второй половины 2021 это вряд ли произойдет.

Технически на дневном графике Brent события продолжают развиваться в рамках паттерна «Волны Вульфа» с целевыми ориентирами на $54,3 и $56,5 за баррель. Они соответствуют важным пивот-уровням. Откат североморского сорта нефти к поддержке на $49,4 позволил нам сформировать длинные позиции. Рекомендую их удерживать и использовать коррекции черного золота для наращивания лонгов.

Brent, дневной график