Если смотреть на итоги месяца, то рубль остался там же, где и был. Однако он проявлял неслабые попытки к ослаблению. Первая из них произошла в самом начале месяца, и может показаться, что это реакция рынка на итоги президентских выборов во Франции, и рубль просто дешевел по отношению к единой европейской валюте, как и все остальные валюты. Однако все дело в том, что в последний рабочий день апреля Банк России снизил ключевую ставку с 9,75% до 9,25%, и, учитывая продолжительные майские праздники, активность на рынке была крайне слабой, так что даже незначительными объемами можно было подвинуть рынок. Именно это и произошло, и как только все вернулись с отдыха и вошли в привычный рабочий лад, рубль мгновенно вернулся к прежним значениям.

Вторая попытка была предпринята уже ближе к концу месяца, и поводом послужили итоги заседания ОПЕК, на котором было принято решение продлить действие соглашения о сокращении объемов добычи нефти, еще на девять месяцев. Рынок посчитал, что этого недостаточно, так как объем добычи в США, которые не участвуют в соглашении, продолжает расти. Так что нефть мгновенно подешевела и потянула за собой рубль. Но он все равно вернулся назад.

Складывается ощущение, что рубль находится на распутье и не может решить, куда ему двигаться. С одной стороны, ФРС явно будет и дальше повышать ставку рефинансирования, и вопрос лишь в темпах роста ставок. С другой стороны, Банк России и дальше будет снижать ключевую ставку. Все это неизбежно приведет к снижению доходности carry trade, и должно охладить интерес спекулянтов к рублю. Но открытым остается вопрос - как быстро будут происходить оба эти процесса. Так что явно есть повод для раздумий.

Свою лепту внесла и макроэкономическая статистика, которая явно заставляет лишний раз подумать, прежде чем принимать решение о выходе из рублевых позиций. Так, уровень безработицы снизился с 5,4% до 5,3%, а инфляция снизилась с 4,3% до 4,1%. Несмотря на то что снижение инфляции обычно считается негативным фактором, в случае с Россией, где она традиционно очень высока, это скорее положительный момент. Тем более что спад розничных продаж остановился, и в годовом выражении они показали нулевые изменения. Так что потребительская активность начинает расти, что позволяет не обращать внимания на замедление инфляции. Также темпы роста промышленного производства ускорились с 0,8% до 2,3%. В итоге видна явно положительная экономическая динамика, и самое главное - есть все признаки восстановления потребительской активности. Именно это и удерживает инвесторов от поспешных действий.

Сейчас крайне высока вероятность того, что и в июне Банк России снизит ключевую ставку с 9,25% до 9,00%, что может оказать негативное влияние на рубль. Особенно если ФРС повысит ставку рефинансирования. Тем не менее, как и прежде, макроэкономическая ситуация может оказать свое влияние. Уровень безработицы должен остаться неизменным, а вот инфляция может подрасти с 4,1% до 4,2%, что в текущей ситуации может оказать поддержку рублю. Более того, темпы роста розничных продаж должны показать годовой рост на 0,2%, что еще больше воодушевит не только инвесторов, но и спекулянтов. Однако темпы роста промышленного производства могут замедлиться с 2,3% до 1,1%, но на фоне прочих показателей это несильно скажется на стоимости рубля.

Так что тенденция на укрепление рубля сохраняется. Единственное, так это эффект от повышения ставки рефинансирования ФРС и снижения ключевой ставки Банка России в середине месяца приведет к ослаблению рубля. Затем последует его постепенное укрепление. Так что в конце месяца за доллар будут давать примерно 57 рублей.